近期，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬價格出現(xiàn)較大幅度下跌，受到市場密切關(guān)注。價格下跌會給有色金屬行業(yè)企業(yè)帶來哪些影響，又該如何應(yīng)對？
中金企業(yè)研究部有色金屬行業(yè)首席分析師齊丁認(rèn)為，有色金屬價格出現(xiàn)下跌有四方面原因。一是當(dāng)前國際形勢導(dǎo)致能源供應(yīng)緊缺和價格飆升，推升全球通脹水平，也對海外經(jīng)濟(jì)在疫情解封之后的復(fù)蘇形成較大干擾。二是美聯(lián)儲為了應(yīng)對較高的通脹水平，加速加息進(jìn)程，不僅通過緊縮流動性壓制金屬價格，還對需求造成較大程度的抑制。三是國內(nèi)需求受到國內(nèi)疫情反復(fù)影響，下游終端企業(yè)逢低補(bǔ)庫存動力減弱，開工率承壓，需求呈現(xiàn)旺季不旺的局面。四是俄烏沖突帶來的供應(yīng)沖擊已逐步度過峰值，且隨著海外疫情逐步好轉(zhuǎn)，原先阻滯大宗商品生產(chǎn)和物流的因素逐漸緩解，多數(shù)大宗商品開始出現(xiàn)明顯的供應(yīng)響應(yīng)，有色金屬價格“雪上加霜”。
專家表示，有色金屬價格大幅下跌對產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)有廣泛影響。在上游采選環(huán)節(jié)，由于成本側(cè)較為剛性，價格下跌會導(dǎo)致企業(yè)利潤和現(xiàn)金流下滑，尤其是對于高財務(wù)杠桿企業(yè)，有可能帶來資金鏈斷裂風(fēng)險。在中游冶煉環(huán)節(jié)，價格下行期間，企業(yè)會面臨原料庫存跌價的風(fēng)險，尤其是原料庫存較高、套保風(fēng)控不到位的企業(yè)可能風(fēng)險更大。在下游深加工環(huán)節(jié)，影響主要來自中游冶煉環(huán)節(jié)的原料下跌風(fēng)險，但由于原料價格下跌導(dǎo)致成本壓力和終端價格下降，可能有利于下游行業(yè)景氣度的回暖。
“價格大幅下跌對周期性企業(yè)來說，風(fēng)險和機(jī)遇是并存的。”齊丁強(qiáng)調(diào)，如果能夠做好價格風(fēng)險控制，具備較強(qiáng)經(jīng)營和財務(wù)實(shí)力的企業(yè)不僅可以在價格大幅下跌中保持穩(wěn)健態(tài)勢，而且有望抓住機(jī)遇進(jìn)行逆勢擴(kuò)產(chǎn)，搶占下游市場份額，甚至對一些低估資產(chǎn)進(jìn)行逆勢并購，實(shí)現(xiàn)逆周期的穩(wěn)步增長。
為了應(yīng)對價格下跌給有色金屬行業(yè)企業(yè)帶來的不利影響，專家建議，在價格大幅波動時期，有色金屬企業(yè)需要做好價格風(fēng)險控制和相關(guān)企業(yè)經(jīng)營策略的調(diào)整。齊丁認(rèn)為，一是對與企業(yè)相關(guān)的有色金屬品種做好基本面研究和價格趨勢研判，為企業(yè)風(fēng)險控制奠定基礎(chǔ)。二是做好套期保值工作，對于上游采選企業(yè)，可以適當(dāng)增加套期保值比例；對于有色金屬行業(yè)中下游企業(yè)，嚴(yán)格做好全額套期保值非常有必要。三是調(diào)整庫存和銷售策略，可以采取根據(jù)訂單隨用隨買、加速庫存周轉(zhuǎn)、較早點(diǎn)價或簽訂長單等方式規(guī)避跌價風(fēng)險。
在國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)看來，鑒于下半年有色金屬波動性大的現(xiàn)狀，建議有色金屬企業(yè)強(qiáng)化定制個性化、針對性的套期保值方案與風(fēng)險管理服務(wù)，主動積極應(yīng)對下半年市場波動帶來的行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
顧馮達(dá)建議，有色金屬企業(yè)需要警惕短期部分品種價格雙向下跌的加強(qiáng)風(fēng)險，加工企業(yè)要以鎖定利潤套期保值為主，注意風(fēng)險控制與資金管理。
對于具體的套期保值優(yōu)化策略，顧馮達(dá)給企業(yè)支了招。他認(rèn)為，企業(yè)在從事套期保值的過程中，由于套值成本、基差因素的存在使得套期保值很難實(shí)現(xiàn)對沖，而機(jī)械套期保值也可能使企業(yè)喪失獲得風(fēng)險收益的機(jī)會，“由此產(chǎn)生了很多套期保值優(yōu)化的策略，包括根據(jù)期貨特征調(diào)整現(xiàn)貨運(yùn)營方式、利用市場特征或短期趨勢變化優(yōu)化保值效果、管理好庫存和交叉保值等，這需要期貨企業(yè)利用期貨風(fēng)險管理系統(tǒng)性服務(wù)”。
顧馮達(dá)同時強(qiáng)調(diào)，由于市場環(huán)境的變化和企業(yè)的需求差別，企業(yè)要做好壓力測試和價格風(fēng)險管理，遇到市場發(fā)生重大變化、交易出現(xiàn)重大浮虧（盈）、交易資金支付超過企業(yè)資金承受能力等情形，應(yīng)及時建立應(yīng)急機(jī)制，積極應(yīng)對，適時止損，妥善處理。此外，對突發(fā)事件可能造成的潛在損失進(jìn)行模擬和估計，制定相應(yīng)預(yù)案以及進(jìn)行必要的程序改進(jìn)。
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